1楼芝麻糖
(取予间的因果，岂是因我而定)
发表于 2007-10-29 19:55
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关于特变电工的私募内部消息
转自东方博客<揭幕者>
某券商推出特变电工（600089）季报点评， 2007-2009年的每股收益分别为0.51、0.84和1.01元。维持公司30元的目标价及“买入”的投资评级
主要观点：三季报业绩符合我们的预期。 今日特变电工公布2007年三季报，公司实现主营业务收入62.04亿元，实现营业利润3.99亿元，实现利润总额4.27亿元，实现净利润3.47亿元，实现扣除非经常性损益净利润2.18亿元，分别比上年同期增长47.92%、73.97%、83.41%、99.08%和179.7%，摊薄后每股收益0.35元，符合我们的预期。收入和毛利继续保持同向增长。三季报数据显示，公司主营业务收入增长同比增长47.92%，而同期主营业务成本只上升44.09%，综合毛利率达21.40%，比上年同期提升3.12个百分点。我们认为虽然2007年有色金属价格继续上涨，但.变压器市场需求旺盛，公司产品销量增加，同时产品结构不断往高端倾斜，产品结构的高端化带动了毛利率的上升。同时另一方面，特变电工始终追求的原材料成本控制等内部精细管理在2007年发挥了作用，公司利用套保锁定铜价和大宗采购硅钢片等措施，一定程度上对冲了原材料成本的上升，保持了收入和毛利率同向增长的良好经营态势。 投资收益不掩主业快速增长。三季报显示2007年1-9月公司扣除非经常性损益后公司主业盈利增长速度高达179%，充分显示了主营业务的快速增长。并且经过2007年中期坏账准备计提政策的调整，目前公司盈利水平踏实可靠，令我们对公司未来业绩增长表示乐观。设立天津特变开发非金合晶、牵引整流及组合式变电站为主的干式变压器。公司随季报披露对外投资公告，公司与百利电气在天津空港物流区共同投资设立天津特变，特变占55%股权。公司发展目标将成为全国输变电干式变压器行业的主力军，引领干式变压器行业的技术发展潮流。2006年沈变已与国内非金合晶材料厂商安泰科技签订过优先供货的战略合作协议，目前在天津特变开发35KV大流量非金合晶变压器及牵引整流及组合式干式变压器，均是利用公司已经具备的先进技术，预计天津特变的投资将给公司低电压等级的变压器开发打开新的市场。短期来看，天津特变对2008年的业绩影响极为有限，公司目前预测2009年可形成5亿元销售收入，产生利润5000万元，开始将对公司盈利产生积极影响。公司的中长期发展值得关注。盈利预测及投资建议。由于公司进行过大规模的送转，我们摊薄对公司前期的盈利预测，即2007-2009年的每股收益分别为0.51、0.84和1.01元。考虑到公司未来的快速成长，以及公司作为具有国际战略眼光的输配电龙头，理应给予合理的溢价水平，我们维持公司的目标价为30元，维持“买入”的投资评级。
【简评】：所处行业面临较佳发展机遇，公司的规模效益开始显现，未来成长性较为确定，建议投资者利用股价调整时机参与.
