高估值发行埋下破发风险 今日申购紫金矿业请三思
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www.stockstar.com 2008-4-16 5:48:04 毛晋楠 成都商报
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今日申购须知
发行数量：98000万股
发行价区间：6.88～7.13元/股
申购价格：7.13元/股（发行价上限）
申购时间：9：30～11：30，13时～15时
申购代码：780899
昨日，紫金矿业公布了本次A股IPO发行价格区间，为6.88～7.13元/股，今日，网上资金申购将按照发行价区间上限（7.13元/股）进行申购。
令人惊讶的是，7.13元的申购价格，对应市盈率水平高达40.69倍！紫金矿业也成为自中煤能源之后，又一只超过40倍市盈率发行的大盘股，这个水平已远远高出目前A股的平均市盈率水平。
"40倍以上的市盈率发行，超过了我们的预期！"一位参与询价的机构告诉记者。一位私募基金经理也表示："40倍以上的市盈率发行，在全球都难以找到！"
40倍发行有泡沫成分
40倍首发市盈率是什么概念？截至昨日收盘，沪市平均市盈率为38.09倍，深市主板平均市盈率水平为33.46倍，中小板市盈率为42.55倍。
作为一只大盘股，紫金矿业的发行价已超过了两市主板的水平，并接近了高成长性的中小板市场。一旦上市，价格必然进一步上升，市盈率也将进一步提高。
昨日，紫金矿业H股报收7.61港元，折合人民币约6.925元，紫金矿业A股的发行价也超过了H股股价。既然H股股价更低，那么，同样的公司，机构可以买入H股，何必以高价买其A股呢？
华泰证券有色金属研究员刘敏达指出，40倍的市盈率发行在目前大盘环境下是比较高的，在这个价位下发行有一定的泡沫成分。目前市场的整体环境也应该不会支持这样的高价发行，还有破发的风险。
高估值发行埋下破发风险
A股市场上最近一两年新股发行量是前所未有的，而首发的市盈率也高得惊人。
去年以来，大盘从3000点下方一路拉升至最高点6124点，期间大盘股的发行市盈率也水涨船高，普遍在30倍以上，中信银行发行市盈率甚至高达59.62倍。今年发行的中煤能源和中国铁建，首发市盈率也分别高达43.71倍和30.56倍。
大盘股高市盈率发行，将风险却转嫁到了二级市场上。以上大盘新股上市后，无一例外进入了漫漫熊途，中国太保甚至跌破发行价。可以说，一级市场的打新资金在高位成功套现，二级市场的中小散户高位接盘。
散户应谨慎申购紫金矿业
紫金矿业的发行市盈率是近期新股发行中最高的，整整高出了前期新股发行市盈率一倍，这样的高市盈率显然欠妥。
同时，紫金矿业作为周期性行业公司，给予40倍以上的估值，显然非常荒唐，就像当初的中国铝业，盲目给予几十倍的估值，最终暴跌，必然让投资者付出惨重代价。
华泰证券刘敏达也建议，投资者最好不要申购紫金矿业。分析人士称，中小散户申购紫金矿业其实并不划算，一来中签率肯定不高，参与中签损失利息，二来一旦上市，还存在破发风险，因此，建议理性的中小股民最好不去申购紫金矿业。
链接 紫金矿业期货损失数亿
昨日，紫金矿业在网上投资者交流会上承认，公司在期货上的损失比较大。公司财务总监周铮元表示，公司2006年、2007年已确认的期货损失分别为34746.49万元、23223.07万元，对公司的整体利润水平产生了不利影响。.
