[房产金融] 与大家一起探讨股票的选择标准

老大，您这个问题提得很好，也常常困惑着许多人，价值投资是一种理念，说不清，道不明，我是竭力推崇价值投资的，但操作起来又是另一回事了，也许只有老巴能真正做到价值投资。

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价值投资下的趋势投资

4月24日,在监管层下调印花税的利好刺激下，上证指数惊天一涨，直接穿透20日均线，站在3500点之上，千只各股涨停。但第二天，普涨行情结束，各股行情开始分化。在反弹行情的关口，是选择价值投资，还是选择趋势投资，是很多投资者不得不面对的问题。

　　价值投资是种境界

　　“价值投资是投资的一种很高的境界，能坚持价值投资者，不但要有非凡的胆量、气魄，还要具备超人的眼光，耐心和心理承受能力。”上海白水投资管理有限公司董事长、今日股市嘉宾唐勇说。

　　其实，不论是国内，还是国外，真正的价值投资成功者寥寥无几。美国的巴非特、中国林园可谓是价值投资的佼佼者。巴非特投资13亿美元买入可口可乐持有15年，至2003年，盈利88亿美元，增值6.8倍。巴非特投资1000万美元持有华盛顿邮报股票有30年，盈利12亿，增值128倍。

　　林园被誉为中国的民间股神，以8000元进入股市，目前身价已经在10个亿以上。他也是坚定的价值投资者。他所购买的贵州茅台、五粮液、招商银行、黄山旅游等股票都已经翻了几倍，甚至几十倍。

　　那么为什么像巴非特和林园这样的价值投资者能获得超额的利润，而一些同样坚信价值投资的中小散户在实际操作中却往往“血本无归”呢？

　　《价值投资：看透股票这东西》的作者毛羽告诉记者，价值投资的核心内容是，以相对低的价格，买入绩优成长性好的股票，并长期持有。这里面有几个关键点，第一，是相对低的价格，而价格是要参照价值的，中国石油的价值比如只值是18元，你在40多元买入中国石油，肯定是高价买入了。第二，价值投资的股票不仅目前的基本面要好，还要看这只股票的未来发展趋势，和行业发展趋势。如果巴非特买的不是可口可乐，而是钢铁行业的股票，现在跌的已经不值钱了。第三，巴非特买的股票有时也会有巨大的波动，有的时候甚至能达到30%—50%的波动，但巴非特能长期持有，以时间换空间，最后取得高回报。

　　散户不自觉地成为趋势投资者

　　“去年我做了一段时间的价值投资者，后来市场教育了我，我又彻底地变回了趋势投资者。”上海一位60多岁的姓刘的老股民表示。

　　老刘告诉记者，他在90年代初就进入了股市，赚过钱也赔过钱。但他和一般的股民不同，他赚钱会总结，亏钱也会总结。另外，他酷爱看股票方面的书，他看了很多关于巴非特价值投资的书后，决定按照巴非特的选股标准选股。

　　“我当时从众多的股票中选出了中国铝业，并以20元的价格买入，坚定地认为中国铝业会涨到100元以上，涨到了60。6元的最高点后，就一直没有创出新高，并开始一路下跌。在下跌的过程中，我始终告诉自己要做价值投资者，要长期持有。但当中国铝业跌到30元时，我自己终结了自己价值投资的信念，果断地在30元卖出。因为我发现，中国铝业的大势已坏，我个人无法逆势而动。果不其然，中国铝业跌到30元并没有杀住车，一直跌到现在的21元多。”

　　唐勇认为，趋势投资和价值投资是两种不同风格的投资行为，适合不同的人群，但普通的投资者往往会不自觉的成为趋势投资者，即跟着市场，跟着趋势走。

　　“价值投资是要放在一个相对较长的时间里，其价值才会实现，中国铝业今天可能会跌破20元，但在5年以后，中国铝业可能会涨到200元。在不到一年的时间里，买入再卖出股票者，不能算是价值投资者。” 唐勇强调。

　　价值投资下的趋势投资

　　“我建议中小散户在做股票时，坚持价值投资下的趋势投资策略。”毛羽说，任何股票都有价值，但在股市上总会出现股票的价格高于股票价值，即估值被高估；或股票的价格低于股票的价格，既估值被低估的情况。

　　打个比如，一件羊毛衫其合理的价值是600元，冬天来临的时候，人们对羊毛衫的需求多了，一件羊毛衫能卖出1000元的价格；但夏天时，羊毛衫只能销价卖到200元一件。同样的羊毛衫卖出了不同的价格，但它的合理价位应该是600元，即它自身的真正价值。

　　同样在股市上，一只股票在不同的时期会卖出不同的价格。投资者要学会在股票价值被低估的时候买进，在高估的时候卖出。

　　“巴非特其实也是个真正的价值投资下的趋势投资高手。”唐勇告诉记者，在2004年，巴非特以均价1。6港币的价格买入23。48亿股中国石油，从2007年7月12日开始分批减持中石油。巴菲特于10月19日表示，他已悉数清仓所有中石油股份，总共获利约277亿港元，在其减持时中石油已经给他带来了700%以上的收益，相当可观。根据计算，其所持中石油股份的套现均价约为13.47港元。

　　唐勇接着分析说，巴非特首先是个价值投资者，他发现了中石油的价值在当时被严重低估，果断买入。持有4年后，发现中石油的价值可能已经被高估，又果断地在当时中石油仍然在上涨的行情中，卖出中石油。很好的实现了价值投资下的趋势投资。

　　“中国股市是新型加转轨的市场，股市各方面的配套制度并不完善，在这样的现实情况下，中小投资者最好是价值投资下的趋势投资者。” 唐勇说，价值投资下的趋势投资的具体做法是，在相对低的价位买进价值被低估的优质股票，买入后可以进行波段操作，在相对高位买出股票，在相对低点再次买入，并不是一味的持有不卖出。

[ 本帖最后由 jemmy 于 2008-5-4 13:04 编辑 ].