[转] 这个冬天有点冷，谁会第一个死去？
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随着跳水的跳水、跳楼的跳楼，金融危机对实体经济的影响逐步显现出来。有很多人想不通，东西还是昨天的东西、人还是昨天的人，为什么几张合同（衍生产品）变成废纸后，整个经济就危险了。其实很简单，危险在于人没有动力了。这个世界经济活动的本质其实是人与人之间服务的交换，本来大家都很卖力干活,因为前面有座金山摆着，后来发现这座金山原来是魔术师（投资银行）变出来的，实质是一堆债务+没用的资产，而且还是一群美国懒人的债务。现在魔术师变戏法把自己变死了，一方面没人再敢乱发金子了（美元/国债）了，另一方面没人敢相信金子是金子了，最后大家对自己的收入预期下降、没人敢乱花金子了，最后结果是大家的金山没了、没人想干活也没活可干了。
因此，金融危机主要在三个方面将实质性的影响到实体经济。第一是流动性蒸发，直接影响到企业融资以及再生产；第二是投资者信心，和第一个因素一起同时造成货币市场、股票市场乃至包括风险资本在内的整个资本市场以及大宗商品市场萎缩；第三是通货紧缩，企业由于融资困难，必须压缩成本，压缩成本导致收入下降，收入下降导致消费能力下降，消费下降导致需求下降，造成恶性循环。
这次危机给当前过热的中国经济泼了一盆冷水，未必不是一件好事。金融危机对中国实体经济的影响首先体现在外贸和资产价格上，浙江人靠卖小袜子小玩具赚了这么多钱，死掉一点不算什么。股票/房产/矿产都是一样，这些东西跌下来的时候，赚大钱的人已经跑了，套在里面的人应该给一个教训，赚了钱不好好做实业，都拿去炒房产、坐庄或者买LV、宝马、奔驰（把钱送给欧洲人，欧洲人再把钱借给美国人）。当然，有人说这些东西跌下来，中国的银行要倒霉、从业的人也要倒霉，银行和失业都是政府的事情，一方面政府也应该吃个教训，不懂得未雨绸缪，只晓得临时抱佛，养一群只会放屁的“经济学家”；另一方面，我们的政府还是很强大的，雪灾、地震都过来了，前几年没钱的时候尚且不怕，有钱了难道怕吗？
但是这个冬天还是要死一大批，因为这个事情心理上影响是很大的，股票市场我们就不说了，反正已经跌成这个样子，不过上市公司在中国经济里还只占少数比例。从底层企业来说，资金环境将非常恶劣，中国企业本来的融资渠道就少。问题是谁会第一个死去？
首先是以外贸为主，并且无法向内销转型的企业。外贸的企业已经死掉不少了，原因不言而喻。但是也有企业有可能转型，比如我最近看的一家休闲食品企业，去年国外订单消失了80%，撑不下去了，想卖掉，正在谈。昨天突然很神气的告诉我，今年尝试在国内卖，刚刚在交易会就签了几个亿的订单，因为这个产品在国内没有竞争对手。这种企业还是有可能活下去的。
其次是风险资本支持的还在烧钱的创业企业，特别TMT行业内的，现在外资背景的风险资本都很紧张，因为红杉已经发话了：冬天来了。现在鼎晖、联创、软银合伙人天天找已投企业管理层开会，内容只有一个：压缩成本，节省现金，最好裁人。TMT行业内那些还没实现利润而已经过时了的模式，比如博客、视频，是一定要死的。没过时的模式，比如社交网，半年内不能实现现金流为正的，也得死。比如开心网，刚刚融了资，买了服务器，烧钱的速度加快了，但是收入的前景却渺茫了，一是广告还没有投呢，广告主的预算却降低了，二是白领们花钱的速度慢了，三是经济这个样子，人可能要裁掉1/3，白领们还有没有心思整天不好好工作，在网上互相调戏呢？
第三是重工业、原材料（半导体、化工等）领域中小型企业，这些企业产业链不完整、产品单一、运营成本大，一旦下游产品价格出现价格跳水，马上就会资金周转困难。钢铁行业就是个典型个例子，现在钢材价格完全进入冰冻期，上游的焦炭等也不断跳水，被关停、限产乃至自行破产的不计其数。钢厂资金链断掉的也很多。问题的关键是，根据日本的经验，当真正的经济危机来临的时候，大宗商品、原材料的价格低迷以及工业生产萧条的情况往往会持续2-3年。鲍尔森说了，救是救了，但是经济不会马上恢复。
最后是非必需的消费类企业，尤其是消费电子类。每当我去到中关村这些地方，看到黑压压的摊位就胆战心惊不已，卖MP3、卖盗版、卖山寨居然养活了这么多人。从消费角度来说，大家现在钱赚得少了，首先消减的预算应该是这些娱乐电子产品，至少不会没事几天换个手机或者MP3。从产业角度来说，微软开始黑屏了，我们的消费电子企业在自有技术和设计方面还非常薄弱。前几天到中国一个著名的消费类电子产品企业去一看，整个产品系列真正赚钱的只有U盘，芯片还是国外的，几十块的东西卖100-200多块，管理、财务方面更是乱七八糟。
有人说金融危机来了，金融机构一定最倒霉，其实在中国不是这个情况。中国的金融机构没有直接受到冲击以及破产风险，瘦死的骆驼比马大，拿着别人的钱，即使投不出去，管理费还是有的。投行的人会差一点，据说中信开始减薪了，但是好的时候就赚了上百万的保荐人，今年不拿薪水又怎么样呢？况且券商还是有办法挣钱，傻到包销包赔的券商还是少数。银行、基金、保险之类本身有钱的，就更加没什么问题，但这是从从业者的角度而非资产的角度。
一部分人的危机,恰恰是一部分人的机会。在所有人感觉寒冷的时候，有两种人正高度亢奋，准备热火朝天的大干一场。一种是储备了大量现金的产业大鳄或者产业投资人，通常也在消费品行业内，经济萧条期间正是产业整合的绝佳时机。可口可乐、雀巢都已经蠢蠢欲动；另一种正是我们这些门外的野蛮人，尽管经济危机，今年仍然是国内私募股权基金募集额最大的一年，无数私募股权基金正持币待购、拨乱反正，让10倍以上的PE见鬼去把、实业剥削资本的时代终于过去了。尽管已经投资的基金在资本市场退出上会有些小问题，好在PE投资的都是成熟的行业领先的企业，放几年问题应该不大，反而可以乘此机会进行横向整合，巩固行业地位。.
