美国次级债“危机”是一个不折不扣的骗局！
感谢“atene”网友的信息，“知道次贷运作者在其英国《金融时报》的博客上爆料，美国次级债券的复杂包装根本是有意诈骗，对象就是国外投资人，包括中国的银行和政府机构在内！”
原文在下面
http://ftalphaville.ft.com/blog/ ... -haymans-kyle-bass/
翻译如下：
亲爱的投资者，
在过去的几个月里，我们看到了恶化的次级债问题，在以仓促的步伐加快。且慢… …我还以为次级债风险已经被美联储整齐地叠好放进了一个小箱子里？经过多次与券商和资产管理者的各领导人会议后，我认为次级债问题多的让你难以相信。为了次级债大规模的连锁反应问题，你必须深入探讨谁拥有最终的风险，以及次级债将如何影响他们的未来行为。
历史上最大的"诱饵和掉包计"
最近，我花了一些时间与高级行政人员接触，他们均来自世界上最大的经纪公司之一的结构化产品营销集团（CDO抵押债务权证，CLO抵押贷款权证等）。我是在西班牙的罗斯出席我一个朋友的婚礼时，他认为把我们两个人放在一起蛮合适（由于我们在结构化信贷市场有共同的兴趣）。这个人接着告诉我次级债的夹层 CDO（Mezzanine CDO）业务如何存在以及为什么存在。次级债的夹层CDO是一种有着10 - 20倍的杠杆工具，仅包含了惠誉评级为BBB和BBB-的可转换次级债债务。他对我说，“真正的钱”（美国保险公司，养老基金等）的账户在2003年底已停止购买可转换的夹层CDO的次级债债务，他们需要一种机制能够对这些贷款进行标记并进行不透明化包装，然后将这些采用新包装的危险品出口给那些在亚洲和中欧的不知情的买主！！！他诚实地告诉我，这些夹层CDO是从可转换次级债中剔除风险最高的债券的唯一出路。很有意思的是，这些买家（中国大陆的银行，中国政府，台湾银行，朝鲜银行，德国银行，法国银行，英国银行）在全球范围内拥有"过剩"的流动性资金池。这些资金池基本上来自两个来源：1）巨大的对美贸易盈余，且以美元结算，2）石油美元再循环。迄今为止，这两个资金池的过剩资本都是以美元计价的，并且对美元计价的债务有不知疲倦的需求。他们的订单出现在华尔街不同的办公桌上以购买任何由美国评级机构评级为AAA的美国债务。 BBB和BBB-的可转换次级债债务是如何掉包成AAA评级的呢？通过夹层CDO的炼丹术。在评级机构的帮助下，夹层CDO经理搜集了一系列BBB和 BBB-的可转换次级债债务，并用一个级联现金瀑布对此进行重新包装，使得在所有的转换中最高等级的首先支付，这样就可以被评级为AAA了。那么，当你仅仅使用10 - 20倍杠杆的夹层可转换次级债时，噗（吹气声）… 你神奇地拥有80 ％的由评级机构给出的结构化的AAA评级，无论其背后的抵押品是BBB或BBB-的抵押资产… 这个将成为世界上从未见过的最大的金融错觉。这些机构让这些投资品大部分以按面值或100美分标价。现在这些抵押品已开始被下调评级，这只是一个时间的问题（星期，几天，或者几个小时），然后评级机构（或是别的什么机构）开始对不同的结构的CDO按照其实际情况下调评级。当评级被下调，国外的买家将最有可能出售这些资产，因为事实上他们只被允许在美国冒的“超高”的风险。我估计这些可转换的夹层CDO的市值将约为10美分。随之而来的“恐怖秀”将使得资产价值仅等于入场券和爆米花。因此，当我听到人们喜欢Kudlow对CNBC的观众说次级债是“可控”的时候，我甚至不堪观赏。
“烫手的山芋”的道德风险
次级债问题存在的关键原因是由于今天人们的肆意挥霍与次级贷款的固有风险的分离。与1980年代的S&L危机不同，今天的借款人在借款时不用对自己的资产负债风险负责。这些经纪人也是只顾得到报酬数量不管贷款质量。资产负债表内的风险在90天内通过三个实体转移出去。最初的贷款方将整个贷款这个烫手山芋往下传递。在华尔街的公司整个贷款的买家都是很简单聚合的贷款，聚集，包装，批发，然后更快地卖给那些不知原委的买主。这种风险转嫁是次级债状况的焦点。试想一下… …如果你是一个20多岁的按揭贷款人，在加州使用的是别人的资产负债表，并支付百分之x的贷款（对贷款业绩无从考证），你将支付多少不三不四的可疑贷款呢？.
