房地产：2季度基金持有地产股变化情况




　　根据全部基金已经公布完2007年2季度报告，据此比较基金2007年2季度和2007年1季度持有重仓股中地产股的增减变化情况。

　　分析：

　　1.总体上看，07年2季度和1季度末相比较，基金公司在房地产板块的行业配置增加幅度明显，据天相分析系统统计，基金投入房地产板块企业的市值占净值的比例从07年1季度的5.05%上升到07年2季度的6.91%，增加了1.86%。在此基础上，基金加大了对一批行业龙头股的增持，其中持有华侨城A的基金数从1季度的17家上升到2季度的40家，持有万科A的基金数从1季度的84家上升到2季度的96家，均位于前列。

　　2.与07年1季度相比，在基金公司持有市值排名前25位的房地产股中，基金公司新增了对4家上市公司的持仓，分别为深振业A、中粮地产、深长城、S深宝安，此外，从持股数占总股本比例方面看，有15家的比例有所提高，分别是金地集团增加了9.44%，华侨城A增加了8.33%，中华企业增加了6.02%，招商地产增加了5.15%，金融街增加了5.13%，香江控股增加了3.4%，万科A增加了3.05%，张江高科增加了2.53%，深天健增加了2.01%，浦东金桥增加了1.99%，冠城大通增加了0.91%，栖霞建设增加了0.22%，津滨发展增加了0.19%，泛海建设增加了0.08%，阳光股份增加了0.01%。此外，有六家公司基金持股数占总股本的比例有所减少，其中华发股份减少了4.48%，苏宁环球减少了0.97%，保利地产减少了0.62%，陆家嘴减少了0.25%，名流置业减少了0.15%，*ST广厦减少了0.06%。

　　3.从持有地产股的基金数来比较，不考虑二季报基金公司重仓新增及减少的房地产上市公司，2007年2季度末持有万科A的基金仍最多，为96家；此外，有16家上市公司的基金持有数有所增加，其中华侨城A的基金持有家数增加最多，由07年1季报的17家增加到07年2季报的40家，增加了23家；其次是中华企业增加了14家、金地集团增加了13家，招商地产和万科A各增加了12家，金融街增加了11家。此外，有两家公司基金持有家数与07年1季报相比有所减少，泛海建设和陆家嘴各自减少了1家。.

国内煤炭产量排名第一和第二的中国神华和中煤能源相继宣布回归国内A股市场。从调整后的业绩计算，内地煤炭股相对于香港市场仍然低估，继续维持煤炭行业推荐的投资评级。

　　财务制度差异造成内地煤炭股业绩偏低：由于国内煤炭行业实行计提维简费、安全生产费用等政策，而香港市场将这些计提冲回以反映当期真实的业绩。这使得煤炭上市公司按照国内会计制度核算的业绩低于按照香港会计制度核算的业绩。如兖州煤业 香港会计制度下的每股收益比国内平均高出比例大致为22.52%。我们按照香港财务制度重新调整内地煤炭上市公司的业绩，按照06年的数据计算，煤炭上市公司业绩平均增厚比例48.65%。

　　内地煤炭股估值远低于香港市场：我们用06年计提的维简费和安全生产费用调整各公司07年和08年的业绩。调整后的07年、08年内地煤炭股的动态PE从平均24倍和20倍下降为18倍和15倍。而香港市场对煤炭股的估值07年、08年的动态PE平均为26倍和20倍左右。从业绩调整后的估值来看，07年、08年内地煤炭股的PE相对于H股煤炭股有30%和25%的折价，国内煤炭股仍然存在相当程度的低估。

　　维持煤炭行业推荐的投资评级：7月份，喷吹煤提价30元/吨。4月份以来，政策性成本增加推动煤炭价格上涨在炼焦煤和高炉喷吹煤上得以反应，而市场份额最大的动力煤则没有提价，据我们掌握到的信息来看，动力煤正在谈判提价事宜。此外三季度可能是等待采矿权转增资本金的政策期，未来煤炭行业资产注入预期强烈。维持煤炭行业推荐的投资评级。

　　我们继续推荐中期策略报告的4+3组合，以及低估的兖州煤业。

　　重点推荐国阳新能 和西山煤电

　　一、内地和香港煤炭估值比较

　　1、国际财务制度使得香港煤炭上市公司的业绩高于内地的业绩香港煤炭股

　　简介7月份，国内煤炭产量排名第一和第二的中国神华和中煤能源相继宣布回归国内A股市场。

　　目前内地煤炭股票在香港上市的有中国神华、中煤能源和兖州煤业三只股票，神华、中煤能源只有H股，而兖州煤业既有A股，也有H股。

　　按照香港财务制度，内地煤炭股业绩增厚将近50%两地煤炭股票除了估值的差异外，还有财务制度的差异，单纯从公布的业绩下看市盈率就会存在较大的偏差，我们将内地煤炭股票的业绩还原为香港会计制度的业绩，以便准确比较两地市场的估值差异。

　　由于国内煤炭行业实行计提维简费、安全生产费用等政策(先计提后支出的财务政策)，而香港市场是要将这些计提冲回以反映当期真实的业绩(实报实销财务政策)。这使得煤炭上市公司按照国内会计制度核算的业绩低于按照香港会计制度核算的业绩。兖州煤业公布两份会计制度下的业绩，04年、05年和06年香港市场的每股收益分别为0.64元、0.59元和0.48元，而同期国内每股收益为0.55元、0.51元和0.36元，分别高出国内16.49%、15.47%和35.39%。香港会计制度下的每股收益比国内平均高出比例大致为22.52%。如果剔除掉06年的过高数据，平均高出比例也达到16%。

　　2、内地煤炭股估值远远低于香港市场

　　我们用06年计提的维简费和安全生产费用调整各公司07年和08年的业绩预测(虽然稍显粗糙，但也相差不大，相应的数据见表3)。调整后的07年、08年内地煤炭股的动态PE从平均24倍和20倍下降为18倍和15倍。

　　而香港市场对煤炭股的估值07年、08年的动态PE平均为26倍和20倍左右。如果剔除估值较低的兖州煤业(兖州煤业在内地和香港市场的估值人为偏低，不具有代表性，可参见我们近期的《兖州煤业调研简报》)，07年、08年的动态PE平均为29倍和23倍左右。

　　香港作为离岸市场对国内股票有一定幅度的折价，内地A股市场相对于H股理论上应该有一定程度的溢价。

　　但是从业绩调整后的估值来看，07年、08年内地煤炭股的PE相对于H股煤炭股有30%和25%的折价，国内煤炭股仍然存在相当程度的低估。

　　二、本月投资策略

　　1、继续维持推荐的投资评级

　　7月份，喷吹煤提价30元/吨(不含税)。4月份以来，政策性成本增加推动煤炭价格上涨在炼焦煤和高炉喷吹煤上得以反应，而市场份额最大的动力煤则没有提价，据我们掌握到的信息来看，动力煤正在谈判提价事宜。

　　三季度可能是等待采矿权转增资本金的政策期，未来煤炭行业资产注入预期强烈。

　　我们继续维持煤炭行业推荐的投资评级。

　　2、重点推荐国阳新能和西山煤电..我们继续推荐中期策略报告的4+3组合，以及低估的兖州煤业..重点推荐国阳新能和西山煤电

[ 本帖最后由 过路人 于 2007-7-24 17:30 编辑 ].

估值优势
　　有分析认为，昨日钢铁、电力、汽车等板块的崛起，与其目前的整体估值及行业的并购整合有关。从钢铁股板块的走势来看，自5月30日调整以来，该板块总体表现明显落后于银行、房地产以及煤炭石油等，其从高点4940点一度下探至3603点，期间最大跌幅达到27.06%。经过前期的调整后，钢铁、电力股今年的动态市盈率普遍回到了20倍以下，这无疑是目前最具估值优势的板块。
　　此外，行业重组整合的提速，也使其具备相当的想象空间。以钢铁行业为例，根据我国的钢铁产业规划，到2010年，通过联合重组，将形成2到3个3000万吨级、若干个千万吨级的具有国际竞争力的特大型钢铁企业集团；国内排名前10位的钢铁企业钢产量占全国产量的比重达到50%以上。而钢铁行业的整合重组有利于提高行业的集中度和龙头企业的发展。
　　昨日钢铁板块中的"巨无霸"宝钢、鞍钢等品种午后率先冲击涨停，很大程度上激发了场内资金的跟风热情。
　　基金增仓
　　值得关注的是，宝钢、鞍钢等昨日崛起的新龙头，都创出了近3个多月来的最大成交量。这些龙头品种高换手率的背后，不排除有以新基金为首的增量资金在快速建仓。
　　新增资金的动向，暗示着基金对后市的热点判断。今年二季度期间，基金通过大比例分红、拆分等持续营销活动，以及封转开、新基金的发行等渠道，将数以亿计的新增资金带入股市，在扩大自身资产管理规模的同时，也为股市不断输入"新鲜血液"。二季报显示，基金新增"新鲜血液"对大盘蓝筹股偏爱有加。
　　嘉实策略作为2006年12月12日刚成立的新基金，一季度末的股票仓位仅为48%，而二季报显示其股票仓位已经达到87.28%。此外，同为新基金的中欧新趋势基金股票仓位也大涨40%，钢铁、银行成为其重点板块。
　　统计资料表明，在近期调整市道中，以基金为代表的机构反而连续10周出现净买入，而第四批新基金获批发行、保险基金直接投资A股比例由现行的5%上升至10%等，因此，随着越来越多的机构资金进场，蓝筹板块的轮动机会也会愈加显著。

[ 本帖最后由 过路人 于 2007-7-24 17:34 编辑 ].

全部基金已经公布完2007年2季度报告，我们据此比较基金在2Q07和1Q07对“酒店旅游”股的重仓持有情况并加以分析。

　　分析：

　　1.从季报中可以看出，2007年2季度，基金公司的重仓股中大幅减持了酒店旅游类上市公司的股票。截至2007年2季度末，基金公司重仓持有的酒店旅游股市值合计达到5.56亿元，与07年1季度末相比，增长31.79%；持股数量比07年1季度末减少158.05万股，降幅为7.22%；此间酒店旅游类重仓股股本未变化，持股增量不受此影响。基金公司重仓持有的酒店旅游股占到对应持有这些上市公司流通A股股本的比重(加权平均)从07年1季度末的2.74%降低至2.54%。

　　2.与07年1季度末相比，在基金重仓持有的酒店旅游股中，仅新增了峨眉山A一只酒店旅游股，而黄山旅游、中青旅和锦江股份则从基金重仓股名单中消失。在07年2季度被基金重仓增持的酒店旅游股仅有首旅股份一只，与07年1季度末相比基金重仓增持首旅股份流通股751.7万股，重仓持有首旅股份股票占公司流通股股本的比重从4.7%大幅提高至12.96%；在07年2季度被基金重仓减持的酒店旅游股也仅有金陵饭店一只，与07年1季度末相比基金重仓减持金陵饭店流通股13.3万股，重仓持有金陵饭店股票占公司流通股股本的比重从1.15%降至0.12%。

　　3.基金重仓持股占流通股比例最大的是首旅股份，基金重仓持股合计达到9100万股，占到公司流通股本的12.96%，重仓持有该股票的基金为4家。基金重仓持股占流通股比例最低的是金陵饭店，基金持股仅占公司流通股本0.12%，重仓持有该股票的基金有1家。

　　4.从重仓持有酒店旅游股的基金家数来看，2007年2季度末，持有首旅股份的基金数最多，为4家；剩余的金陵饭店和峨眉山A，被重仓持有的基金皆为1家。

　　5.与07年1季度相比，基金重仓增持的首旅股份市值增长幅度为374.86%，该股在二季度累计涨幅为72.30%；被基金重仓减持的金陵饭店在二季度累计涨幅为239.29%，而被重仓新增持的峨眉山A在二季度累计跌幅为10.39%。

　　6.本季基金重仓持有的酒店旅游股情况环比，变动特征极为明显：1)被重仓持有的酒店旅游股从5只变为3只；2)重仓持有酒店旅游股的基金家数从13家降为6家；3)被新增重仓持有的峨眉山A在二季度累计增幅却为-10.39%。

　　7.综上可见，酒店旅游股已经逐渐失去了吸引基金投资的魅力，被重仓持有的三只股票也已不能代表酒店旅游股的本色，1)被增持的首旅股份带有明显的资产注入预期；2)金陵饭店被持有系因在新股申购时被规定限售期而不能被售出；3)峨眉山A虽为典型的景点股，但因万年寺至二道桥客运索道被暂缓建设，该股在二季度累计涨幅为负值。

　　8.究其原因，可能是酒店旅游股的估值水平已经远远超越其成长性。尽管几乎所有股票在二季度受宏观面政策不明朗影响颇深，大批受挫，但是酒店旅游股在下跌后的估值却依旧偏高，虽然受到奥运、世博甚至旅游热持续升温的推动，而随后业绩的成长性也不能支撑如此高的估值。此前酒店旅游股能够攀升到如此高的估值可能是因为人们对于旅游热的盲从，而基金的选择透视出其投资的谨慎性。

　　9.最后，我们依旧建议投资者在严控风险下，关注奥运题材股(首旅股份、北京旅游和中青旅)、资产整合概念股(首旅股份和桂林旅游)、管理层激励预期型股(黄山旅游和峨眉山A)，谨慎而适当地把握其投资机会。

[ 本帖最后由 过路人 于 2007-7-24 17:35 编辑 ].

近日全部基金都已公布了其2007年二季度报告，我们根据基金的季报对其在二季的重仓股变动情况进行分析。

　　分析：



　　1.与2007年一季度相比，基金重仓股中电力股的数量由一季度时的10支下降到二季度末的7支。

　　在所统计的基金重仓股中，电力板块中的股票共有7支，他们分别是：深能源、宝新能源、华能国际、桂冠电力、金山股份、申能股份和长江电力。这7支股票均为基金公司在一季度末时的重仓股，但除了华能国际和长江电力(有认购权证行权因素)外，另外5支股票的基金重仓数量均低于其在一季度末时的数值。可以说基金在二季度对其重仓的电力股进行了减仓。

　　2.与一季度相比，粤电力、国电电力和国投电力等3支股票退出了基金重仓股行列。

　　粤电力、国电电力和国投电力的公司基本面都没有出现恶化迹象，分析基金对他们态度改变的原因，主要是这几家公司原先的即将进行整体上市的预期在二季度出现了不同程度的弱化，尤其是国电电力和国投电力。国电电力在二季度公布了拟增发收购国电集团部分发电资产的方案，而国投电力也于二季度宣布了拟实施配股，募集资金用来收购国家电网“920”项目竞购成功项目的部分股权。这些资产收购活动不同程度的弱化了此前市场对这些公司的整体上市预期。

　　3.在7支基金重仓电力股中，深能源、宝新能源、桂冠电力、金山股份、申能股份等5支股票的基金重仓股份数量在二季度出现下降。

　　2007年一季度前后，由于年初煤炭定货会上的煤炭价格上涨较多，市场普遍认为2007年上半年实施第三次“煤电联动”顺理成章。应该说，“煤电联动”带来的电价上涨是发电企业盈利能力提升的决定性因素之一。电价上涨的预期在一定程度上引致了电力板块估值水平的提升，促成了一季度前后电力板块较大的涨幅。

　　然而，3月份开始，宏观经济增长开始出现“过热”迹象，CPI同比涨幅达到3.3%，之后4、5、6月份的CPI始终高于政府认定的合理水平3%，在6月份更是达到4.4%。另一方面，电力行业在前2007年前2个月、前5个月的盈利水平均超过市场各方的预期。而煤炭作为一种典型的资源类产品，在政府力促节能降耗、欲以价格杠杆调控下游行业需求的宏观背景下，其价格的上涨预期逐步得到确立。在以上几个因素的作用下，电价的上调变得不那么紧迫。我们认为，除非煤炭价格出现显著下降，只有在CPI降低到政府认定的合理水平以下并出现企稳迹象之后，电价的上调才会重新提上议事日程。电价上调预期的减弱、发电小时数的持续下降，是基金重仓电力股数量下降的最直接原因。

[ 本帖最后由 过路人 于 2007-7-24 17:36 编辑 ].

学习,不过老师们来了就可以偷懒了.

全部基金已经公布完2007年2季度报告，我们据此比较基金2007年2季度和2007年1季度持有重仓股中汽车及配件股的增减变化情况。

　　分析：

　　1.从季报中可以看出，2007年2季度基金公司对汽车及配件类上市公司的股票持仓变动不大。虽然截至2007年2季度末，基金公司持有的汽车及配件股市值合计达到180.33亿元，与1季度末的87.9亿元相比，同比增长了105.15%，但在基金净值中的比例却由1.95%微降至1.90%。可比的数据显示截止07年中报，全部A股的流通市值为53352亿元，汽车及配件行业的流通市值为1899亿元、占整个流通市值的3.56%，基金对汽车及配件行业的配置属于低配状态。

　　2.从基金重仓股的持股及市值变动情况可以看出，2007年2季度，汽车及配件重仓股的股价走势处于上涨趋势。根据天相证券投资分析系统统计的数据，2007年4月1日～6月30日，汽车及配件行业指数累计上涨41.34%。在这些基金重仓股中，阶段涨幅位居前3位的分别是潍柴动力(000338)、风神股份(600469)和宗申动力(001696)，2季度累计涨幅分别为237.35%、61.16%和58.84%；阶段性涨幅相对较小的两支股票分别为：宁波华翔(002048)和长安汽车(000625)，涨幅分别为3.85%、14.09%。

　　3.与07年1季度相比，在基金重仓持有的汽车及配件股中，增加了S佳通(600182)、宁波华翔和中航精机(002013)。而东风汽车(600006)，风帆股份(600482)、福田汽车(600166)、海马股份(000572)、江淮汽车(600418)和万向钱潮(000559)则从基金重仓股名单中被剔除。在2季度基金重仓持有的汽车及配件股中，共有8家上市公司股份被增持，其中，宇通客车(600066)、威孚高科(000581)、潍柴动力(000338)

　　位居增持幅度的前三名；与1季度相比，基金分别增持三家公司流通股1696万股、3680万股、2145万股，增幅分别为184.99%、126.77%和70.83%。

　　4.基金持股占流通股比例最大的是福耀玻璃(600660)，合计达到15446万股，占公司流通股本的33.49%。

　　基金持股占流通股比例最低的是中航精机，基金持股仅占公司流通股本的1.30%。

　　5.从持有汽车及配件股的基金家数来看，2007年2季度末，重仓持有潍柴动力的基金数最多、为17家，其次是福耀玻璃和上海汽车，分别为15家和13家；包括S佳通、宁波华翔、一汽轿车和中航精机在内的4家公司仅有1家基金重仓持有。

　　整体来看，在第2季度，基金对汽车及配件行业的优势企业进行了集中增持，对一些阶段性涨幅过大、业绩波动较多的上市公司则进行了减持。虽然和1季度有17家企业入围重仓股相比，2季度只有14家，但基金对汽车及配件行业的配置基本保持稳定，调整更多地体现在对行业内个股的选择。

　　行业配置上，我们维持福田汽车、江淮汽车的买入评级，上海汽车、宇通客车、金龙汽车、长安汽车、福耀玻璃、威孚高科的增持评级，在中小板上市公司中建议关注基本面良好、同时又有外延式增长预期的宁波华翔。.

煤炭股有一句顺口溜挺好记的“国阳照西山，神火烤兰花”，基本上把煤炭股里有投资价值的都囊括了。不过兖州煤业其实也不错，我老公和兖矿有生意往来，他形容兖矿四个字“富得流油”！.

不断学习中,紧跟基金走,抓住主力的手,抢他一毛是一毛..

嘿嘿，b股的煤炭股900948伊泰最近涨疯了，眼看着从5元多美元到了快8美元了，目标价10美元！.

引用:

原帖由 kiki小熊妈妈 于 2007-7-24 18:53 发表
嘿嘿，b股的煤炭股900948伊泰最近涨疯了，眼看着从5元多美元到了快8美元了，目标价10美元！

羡慕,羡慕,深圳B股里没有煤炭股.

十一五国家重点投资铁路建设,电网改造,这是国家战略,相关上市公司必将受益.

铁路推荐一只香港的H股, 3898 株洲南车时代电气股份有限公司; 电网改造推荐 600089 特变电工;理由该二只股未来几年都可以保持30%以上的复合增长..