[其他] 政策救市组合拳会否出现？

政策救市组合拳会否出现？

封起de日子

去年大盘一度狂涨的时候，没有多少人在意类似央行出台的加息、提高准备金、特别国债发行等三箭齐发的调控股市的含义；当深沪大盘由6124点暴跌到3000点这个地带，同样，市场也对《指导意见》这样的利好而麻木。

这些原因，其实所反映的一个实际问题就是，市场当一个趋势形成的时候，很难改变其短期运行规律，特别是市场大主力大机构的动向，决定着市场方向。

01-05年漫长的熊市中，管理层先后发布了“国九条”、提高保险资金和企业年金入市比例、密集发行股票型基金进场，停发新股、鼓励上市公司增持和回购二级市场流通股等众多密集救市政策出台，包括国务院正副总理几次高调发表救市喊话，最后，指数仍然跌到了998点才止跌回稳。

从4月以来，两市大盘接连延续下跌，已经引发起社会各界的强烈关注，股市暴跌影响，已经不仅仅是经济问题。

被誉为“救火队长”的国务院王副总理，日前，前往中国证监会进行实地调研，在听取证监会主席尚福林的工作汇报后，提出了“要实现股市软起飞”的总要求。证监会火速出台了《上市公司重大资产重组管理办法》和《指导意见》，打响救市第一枪。与此同时，银监会、国资委、央行等主要负责人都对股市发表积极言论，四部委的态度完全改变，无不说明，股市的下跌已经牵动了高层的神经。

对市场本身所期望的问题来看，一切事关本质性的东西还是没有得到有效解决，比如降低印花税、以立法形式规范限制恶性再融资等。不过，有迹象表明，这些实质性利好出台将不会很久了。

即使救市政策以组合拳方式出现，投资者也应该从“选好股，选好入场时机”这两大主要重点出发，不要继续重复盲目冲动。.

周梅森重申公开信 当前市场危机前所未有




　　2008年4月20日，第三届中国基金状元暨十佳基金公司颁奖峰会在上海复旦大学经济学院一楼大金报告厅举行。以下为江苏省作家协会副主席周梅森先生演讲： 　　

　　周梅森：必须清醒地认识到，我们已进入了一个后股改时代，这个时代的主要市场特征已不是证券金融资产本身的估值矛盾问题，而是证券金融资本和产业资本的尖锐矛盾问题。迄今为止，作为一个证券资产的长期投资者，我没看到这种矛盾有任何消解缓和的迹象，而是日益尖锐复杂，甚至有可能在相当长的时间里不断摧毁我们的市场。这是一种危机，其严重程度也许是我国证券市场建立后前所未有的，它决不是市场人士呼吁的降低印花税等政策上的修正措施就可以缓解的。在强大产业套利资本的冲击下，金融证券资本在一溃千里之后，仍然面临着不可遏止的进一步崩溃，我个人认为中国股市已不是什么重回6124点，高看8000点、10000点的问题，很可能是要重新洗牌，真正推倒重来的问题。 　　

　　这不是危言耸听。我们今天面对的问题是古今中外证券史上从未遇到过的问题，谁也没象今天的我们这样，面对着如此强大的产业资本的压迫。大家肯定清楚，我说的这种产业资本就是能够再造两个中国股市的大小非。在我看来，金融证券资本的逐利性具有浪漫色彩，她相信和预期着明天，愿意给标的企业以相当的溢价，在疯狂时甚至给出很不理性的溢价。而产业资本呢？无疑是清醒的现实主义者，当他们手上的企业市价大大超出重置价值时，他们决不会再相信和预期所谓的明天了，他们会毫不犹豫的溢价卖出，用所获资金再造一个甚至多个同类企业，这就是我们今天不得不面对的危局。也正因为如此，美国才在法律上做出了相关规定：市场套利者在退出相关行业后，若干年内不得再行进入同一行业，而遗憾的是，我国法律并无类似规定。这就造成了某些上市公司一方面在二级市场大规模高价减持，一方面对自己和利益相关人定向低价增发，或者高价公开增发，谋取暴利。中国平安大规模高价增发就是一个恶劣的例子。如果这种局面不改变，中国证券市场的前景实在令人忧虑，中国股市将在产业资本的套利压力消解前，逐步探底，将不再以投资价值作为评估标准，而会以金融证券资本和产业资本的最终平衡点为标准，这也许会造成证券市场长期低迷，今天的市场走势正一步步验证这一点，我认为我们所有市场参与者都应该对此保持足够的警醒。 　　

　　毫不客气地说，今天的市场危机来自2005年的股改。作为股改的亲历者，直至今天面对这场危机时，我仍固执地认为，股改本身没有错，尚福林先生和中国证监会以大无畏的勇气为中国证券市场开辟了一条不得不走的必由之路。但令人遗憾的是，在这条必由之路上起码留下了两大先天而致命的政策缺陷。 　　

　　一，这也是我在当年股改时一再呼吁的，恺撒的归恺撒，人民的归人民。我们的股改并没有做到这一点，作为大小非的恺撒们没把人民的归于人民。尤其是我们的国资部门，以其资本和行政权力为股改对价划定了十送三的底线，以向中小流通股东赏赐几根羽毛的代价，就取得了振翅高飞的权力，他们手中数量惊人的非流通股获得了流通权，使他们在证券资本和产业资本之间得以实现了今天的套利操作，或即将进行这种套利操作。大家设想一下，如果当年是十送十，十送二十，非流通大股东和中小流通股东达到了持股成本的基本平衡，金融证券资本和产业资本的平衡点岂不是在那时就出现了？今天大小非们哪会有这么强烈的减持冲动？如果送出的不是几根羽毛，而是两只翅膀，大小非还飞得起来吗？今天还有这么严重的大小非减持压力吗？因此，有些市场人士提出二次股改，进行政策性修正，我认为不无道理。 　　

　　二、风险后置，大小非的减持安排缺乏应有的科学性。大小非数量巨大，是长期以来的政策性后果，本不宜在三年内匆忙流通，尤其是没有考虑一个熔断机制，比如，股价跌到什么价格之下不得减持。如果有这种规定，就给金融证券资本和产业资本事先找到了一个平衡点，市场就有了预期，不至于象今天这样惶恐不安，不知底在何方。现在的可怕之处还在于，有些大小非的持股成本只有几分钱，哪怕股市跌到一千点，他照样可以获利出局。 　　

　　面对如此严峻的局面，面对亿万人民的期待，管理层保持着令人震惊的沉默，这让我百思不得其解。我们看到的问题，管理层会看不到吗？那么，管理层是否有意让市场承受产业资本的冲击，最终找出一个产业资本认可的平衡点呢？这个平衡点又会在哪里？是不是真的要从这个平衡点起步，从头再来了？果真如此的话，人民还需要为产业资本预料中的冲击承担多少损失呢？投资者信心何存？管理层责任何在？不必揣着明白装糊涂，中国股市从来就是政策市，先不谈股改本身存在的政策和制度性的缺陷，就说众所周知的半夜提税：既然有半夜鸡叫的打压，就该有雄鸡报晓的护盘。今天，政策必须对市场喊话，甚至采取具体行动，比如，组建平准基金维系证券市场的估值标准和体系，抗衡产业资本的非正常冲击。我不认为这是救市，而是把它看作这个政策市管理者应尽的政策责任。如果不尽这种政策责任，人民也许会这样问：一个经济高速增长的国家，一个郑重承诺让人民增加财产性收入的亲民政府，却有着这么一个让广大投资者血流成河，让人民财产性收入迅速减少的市场，是不是管理层的失职？

　　基于这些年的观察和思索，我最近精心创作了一部长篇小说 《梦想与疯狂》，回顾了股改至今的中国资本市场的发展与变化。在我看来，由于管理层的缺位，政策的缺失，现在的市场已被产业资本主导了，形成了一种从没有过的新的生态圈。在这个生态圈中，上亿中小股东是草，机构是羊，产业资本是狼。经历了一场不完善的股改之后，市场还是那个市场，几乎没什么本质上的变化，它还是大股东的提款机；对广大中小投资者来说，仍然是搅肉机。唯一的不同是，搅肉机的操纵者变成了套利的产业资本，投资机构和各大基金也成了没有多少市场话语权的弱势群体。 　　

　　所以，我想用两年多前至管理层的一封公开信中的结语，来结束我今天的发言。这封公开信发表在《大众证券报》上。今天再一次说给我们管理层时，似乎仍然没有过时。 　　

　　当这个市场的历史原罪没得到彻底清算，制度性补偿没有完成，市场还不是市场的时候，就不要再说什么和国际市场接轨了，这个轨目前接不了！我们是有中国特色的社会主义市场经济，洋经验解决不了中国特色的特殊问题！在这里，请允许我把美国证监会的一句有名的格言敬赠给你们：“保护中小投者，就是保护华尔街”。对你们来说，保护中小投资者，就是保护这次股改，就是保护中国股市。我不能设想一个人民财产不断流失，人民信心丧失殆尽的市场会是一个有希望的市场！同志们，醒醒吧，你们已经沉睡得太久了，人民真的很生气了！谢谢大家。.

趋势很难改变，但趋势总有一天会改变！！.

该出时不出，不该出时乱出.

我想起以前边风伟说的话，“我们的决策者打击股市一直很有一套，但对救市一直没啥办法的”。.