1楼02468
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发表于 2007-11-10 20:19
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牛市五大浪还在第一浪——A股市场的短期中期长期趋势
从2005年6月至今，一轮大牛市已经走了两年零五个月，有学者称超额利润达50%以上的大牛市从来都是不可持续的，近200年来的大牛市均未超过4年，我们正处在大牛市的中期或者中期稍微偏后一点。那么目前的位置到底在哪里？我们就先不论造成我国这轮大牛市的基础及时代背景，也以过去式来分析吧。学者是以时间来定位我国牛市已在中期或者中期稍微偏后一点，那我就以空间来阐述吧。
我们知道，一波完整的大牛市在技术上来说他会走五波完整的大的浪形，也就是大A上升浪、大B调整浪、大C上升浪、大D调整浪和大E上升浪。我们也拿境外市场来说事，我们可以将本轮A股的牛市与当年东京股市和我国台北在上个世纪80年代末到90年代初伴随着本币升值的股市狂潮作参照，1987年“台北加权指数”的牛市起步点也在千点附近，在9个月的时间里，该指数从1039点一路狂涨到4673点，形成了牛市第一浪（大A浪）。随后三个月巨幅的牛市回吐使加权指数从10月高点直接回落到当年年底的2239点，走出了牛市的第二浪（大B浪），调整幅度高达53％！之后，牛市才再度起步，又用了9个月的时间，指数到达8789点，形成了牛市第三浪（大C浪）。随后再度急跌，三个月后在4873点企稳，完成牛市的第四浪（大D浪），暴跌了45％。1990年2月10日，持续三年的狂牛行情达到12495点绝对高峰，走完了牛市第五浪（大E浪），跨时三年，完成了这波指数累计涨幅超过10倍的大行情。类似的经历在日本股市、印度股市的相似规模的牛市中也都一再出现。
那么我们回过头来再来看我国的A股市场（仅以上证综指为例），这轮牛市虽然已经走过了2年5个月，但是至今依然还在牛市第一浪（大A浪）里运行，这一点恐怕是能够被大多数分析师所认同的。其间虽然经历过530、620，但是这都只是短时间的或者是小幅度的大A浪里的子浪调整。前面我们说了牛市会有完整的五大浪，目前A股市场这轮行情还只是运行在第一浪中，怎么可以就断论已经到了中期或者中期稍微偏后一点了呢？这轮牛市还没经历过大浪淘沙的大B浪中级调整呢。大B浪中级调整以后还会有创新高的大C浪，有再次大幅调整的大D浪，最后还有再创新高的大E浪。
我们再来看支撑我国股市长期走牛的经济基础，当前股市的繁荣，是我国改革开放28年来取得10％的年均经济增长在资本市场上的体现。我国作为经济、贸易、制造、消费和金融大国的效应，必将在资本市场上逐步体现出来。上市公司的业绩在经历了2006年的快速增长之后，在2007年仍然保持着高速的增长幅度。上市公司业绩的持续增长，仍有望继续对A股公司的股价构成基本支撑。我国强劲的经济增长和国际收支顺差持续增加的预期奠定了人民币汇率中长期渐进升值的基础。自2005年7月22日汇改以来，人民币升值幅度已达11％以上，对A股市场的积极影响已经通过市场整体和行业分类指数变化表现出来，未来3-5年内人民币对美元的升值倾向依然比较明确。2008年奥运会很近了，举办奥运会，是中华民族的百年企盼，是全国的一件大事。历史上，1988年汉城奥运会，韩国股市连涨三年，涨幅分别高达68.9％、98.29％和70.51％。宏观调控、市盈率偏高等等的一些不利因素自然会通过不断的政策调整和市场调整来改观，股市长期走牛的趋势丝毫不会改变。就以海外成熟市场由本币升值引发的大牛市一般与本币升值的关系来说是每升值1%，涨一倍，如果这样算，那么现在对应的指数应该到11000点。人民币还在升值，股市还会上去，总的趋势不会变。上证综指上万点非但不是梦，而且很近。
前面用了大量的篇幅来阐述我国股市的长期趋势，那么现在我们再来说说中短期的情况。目前大盘自6124的高点下来以后是在对7月6日从3563点上来至6124点的上升子浪做修正，期间一共上涨了2561点，它的黄金分割位0.382，就是调整978点，在5146点。如果是50%那么是1280，调整到4844点。本周大盘最低下探到了5217点，跌幅高达8%，收了一根穿头破脚的大阴线，周线跌破了10周均线，月线也一度击破5月均线，中线看还是不容乐观，这波调整应该说还没有到位。股指还需要进一步的下探，能否在5146点附近结束调整还很难说，但是空间也不会很大。不过从时间上来看调整也显得还不够充分，似乎还需要一段时间的震荡整理来最后完成这波大A浪中的子浪调整。也就是说在相对长一点的一段时间里，我们把它看作中线吧，大盘还将继续探底整理。
我们再来判断一下下周的情况吧，连续的杀跌已经释放了做空的动能，短线的技术指标也以超卖，周五虽有反弹，由于量能萎缩使得反弹无功而返。如果周末没有进一步的利空出现，预计周一稍作下探以后会出现反弹行情，以对称理论来看，将会持续三个交易日。也就是说周三以前相对乐观，但是调整还没有结束，反弹以后还会继续调整，可能会走一段时间的箱体整理形态。
谈了我国股市的长期中期短期趋势，可能会有人质疑目前的调整如果是大B浪中级调整呢？那么现在就是运行在第二浪了。这一问题，此前我曾作过多次阐述，再简单来说一说，首先还是要重复一下中级调整是对05年6月10日998点至今为止总的上升幅度的修正，也就是大A浪结束大B浪调整开始，而在大A浪运行中的子浪调整那不是中级调整。区别在哪里呢，我们假设调整幅度都按一波上升幅度的30-50%来计算的话，那么大B浪的中级调整就是从998至6124上涨5126点的30-50% ，也就是调整幅度为1538-2563点（实际海外成熟市场的大B浪调整往往还大于此），目前的指数将调整到4500-3500一带。那么子浪调整又是怎样的呢？目前正在运行中的大A浪的子浪调整是对7月6日从3563点上来至6124点的修正，期间一共上涨了2561点，那么也按调整30-50%来计算，也就是调整768-1280点，目前的指数将调整到5356-4844点。我觉得现在指数调到4000点以下的可能性非常小，一则经过这段时间的调整，以动态市盈率来看，其实现在的平均市盈率已大幅降低了，再说国家也不会希望这么跌的，那样基金赎回潮会引起崩盘。到时候信心失去再想恢复并不是很容易的事，这与构建和谐社会也是格格不入的。中级调整（大B浪）即使不像台北股市那样下调50%左右，至少也要下调30%以上2000点以上的幅度，所以在现在这个时间，现在的政策面，现在的股票估值范围，不支持这样的空间调整，不支持指数走到4000点以下的调整。中级调整一定会在再创新高以后，预计在股指期货推出以后，指数上到7000点以上，调整幅度会在两三千点。现在没有空间作中级调整，后面必定还会有真正的中级调整到来。.
