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做空?做多?趋势的现阶段简单分析(转)


  逃脱者可获生机,再次参战。说这话的,是投机之王索罗斯。
  可是,即使像他这样的估值高手,也在判断网络股泡沫时,提前了一年。当时,网络股暴跌5成,他加入做空行列,结果巨亏。因为年末网络股继续暴涨,2000年涨上5200点的高位。
  由朱肯米勒接手再战,在1999年由年初亏25%转为年底赚三成,可是,好梦在2000年一季度结束,量子基金在四月份亏损2成,宣布重组。
  即使是现在的股市大跌,也不能判断股市就不能在年内再创新高。
  关键的问题是,股市调整的次序你搞不清楚。
  是先跌至3000点甚至2800点,就像纳斯达克市场一样,再往上涨,还是跌至3600点见底,重新上涨创新高?
  中间的过程,决定你能不能重新参战。如果你的能力没有耐心,或者你的钱没有耐心,在2800点斩仓,结果你将无力再战,即使股市再创新高,你只不过是在扭亏。
  目前,大市的运行趋势谁能看清楚?如果有人真能看清楚,如果有股指期货,他敢下注吗?
  现在,所以的趋势,结局都是在和政策博弈。正因为如此,没有答案。技术和资金面都失灵。
  泡沫本来有其自身的运行规律,但是,在深沪股市,可能没有了。因为,从前每一次泡沫的破灭和膨胀,都起于政策,归结于政策。
  
  两位华尔街顶尖高手相继在网络股上失守,证明的两件事:
  一、价值判断可能是对的,但是,时机上不一定正确。索罗斯的判断长期看可是对的,可是,他不得不回补仓位。因为,市场情绪战败了他。
  二、趋势判断可能是对的,但是,一旦错误,你的纠错能力到底怎样?当索罗斯咆哮要朱肯米勒出货时,朱以为游戏还在8点钟,其实,已是9点的散场时间。
  本轮行情的泡沫到底能吹多大?天知道。但是,如果你是价值投资,就像巴菲特,远离,是惟一的办法。
  如果你的投机者,记住,止损是你最后的逃生门。
  
  美国20世纪最伟大的投机者,一是索罗斯,一是20年代的利文摩尔。
  利文摩尔逃脱了1929年的大sold out,他是做空的,他赚了。
  可是,在后来的抢反弹中,他加入了做多队伍。
  牛市的山顶上,不死人,可是,抢反弹中,遍地旬尸首。
  从1929年的340点跌至1932年的43点,全球股市上最大的空头利文摩尔,竟然死于做多。
  这看似笑话,可是,有多少人知道究竟是为什么?
  至少有两点:一、不相信牛市变成熊市后,会是大萧条的熊市,而且,会把最后的价值投资者踩在脚底。任何在牛市有价值的观念,都被证明是错误。
  二、小概率事件到底会不会在中国发生。不知道。但是,日本的17年熊市,美国纳市的sold out和德国中小板市场的关闭,让目前仍是小市值公司为主的中国股市,不得不三思。
  贵州茅台17倍的市销率,苏宁电器133倍受欢迎的市盈率,真的是价值投资吗?
  
  主力在牛市中做庄和撤退过程,实际上仍是养、套、杀。
  养是什么股票先暴涨一番。然后三个跌停,把你套住。最后的杀。抵抗型下跌,每次都让你有希望,最后却被打回熊市的原形。
  由于牛市的情绪依然深深烙在脑海,,所以,主力的手法很容易得逞。因为熊市不可能有这么多人抢反弹。在5月份和在6月4日至6月25日期间,垃圾股的巨量换手,说明主力可能遁逃了。
  
  当三成股票跌幅逾三成,一成股票跌幅逾四成时,指数才跌了一成。这说明了什么?
  难道只是二八格局这么简单?
  从筹码上分析,说明主力正在以极其优美的姿态,极强的操盘能力,有次序,有节奏的撤退。
  换言之,这也是利润最大化的撤退方式。
  当券商股暴跌时,这个牛市的风向标,突然倒塌。这是公墓和私募最集中做多的板块。竟然说倒了就倒了。
  主力已从最牛的龙头板块上撤退,指数竟然没有大跌。机构们已非吴下阿蒙了。
  
  任何一个超级主力,如果没有被股市消灭,其和其他主力相比的最成功之处,一定是撤退方案。
  在本轮超级牛市中,主力会以什么样的方式撤退?这是最关键的问题。黄金10年只是忽悠新股民的,滑头们怎么能上这当?
  主力是在创新高,拉中移动、中石油,营造一个盛世景象后撤退?还是就此趴下,跌至2009年?
  恐怕没有人会赞成后者。
  1996年底股市的大调整和始于今年5月的股市调整,可能是最像的一次。/
  1996的股市,从924点起跳,在12月13日最高涨至3776点。累积涨幅和今年的有些相似。
  管理层风险提示后出招,当时的所谓利空,放至今年根本不算什么。但是,主力选择了普跌方式,在11月25日将大盘砸至2792点。
  与今年的二八格局不同的是,当时是齐跌,连长虹都跌了四成。主力显然无法出局。
  不得不,次年大反攻,顶着政策一道道金牌,往上做。结果是什么,是深成指涨至6103点。时间是5月12日,离7月1日香港回归还有30多个交易日。
  不过,可怕的是,这一做多,深成指要到今年1月才解套。10年,很多股票至今未解套。
  主力本轮的撤退,最理想的是,在明年4、5月份走出最后的主升浪。可惜,以后10年,股市赚钱将成小概率事件。
  由于中国金融战开始,主力的做多撤退方式能不能如此理想,还是最终服从大局?不知道啊。等着看吧。
  
  华尔街的所有哲学都是利益。
  政治不过是寻求利益分配的工具。中美的较强,最终仍是实力强者说了算。100年以来,没有国家能出其外。
  英镑、日元、台币、港币、卢布,这些曾在升值后溃败的货币,揭示的表面上是华尔街的胜利,以及美国的强大。但是,实质上却是资本的胜利。
  当本币升值后崩溃时,出手最重的,绝对不是外资或者游资,而是本土的资金。是全国人民一起把自己高估的货币打垮。
  英镑崩溃时,英国人都在赌英国央行溃败。个人都是理性的,只不过,这一所谓的理发导致了更长的经济衰退。个人的理发最终让集体陷于困境。
  人民币低估了吗?从工资表来看,绝对是。在生产要素里,只有工资是低估的。其它土地的地价并不低。资本,利率是人为的压低,黑市价多高了。咱们的科学技术到底有没有低估?
  而且ZF断定人民币没有低估,眼前的一切可能都是梦幻。
  说,有能力、有决心、有办法,解决所有的金融问题。斯言是宣战吗?不知道啊。
  
  日本的经济泡沫破灭,在于ZF人为地延长股市的繁荣。
  1987年美国股市泡沫破灭,日本竟然走出独立行情。像索罗斯这样的高手皆因此败北。
  日本ZF似乎很得意。结果当日本股市涨至3900点时,市值竟饶有兴趣是全球股票市场总额的45%,远远超过美国。
  当时,曾在60年代投资日本股市,占其市值一度达三成的美国投资大师伯垣顿,在20000点已清仓。原因是估值太高。
  伯坦顿与巴老在80年代齐名,为格老最得意的两个门生。
  伯坦顿号称环球投资之父,在20000万就唱空日本股市。正如格拉斯潘在1996年底认为美国股市非理性繁荣。
  枉断股市见顶或见底,说说可以。如果像索罗斯一样,在股指期货上下了重单,你就知道,那是身家。
  
  现在的问题最根本,也是最关键的一点,是——
  中国ZF会不会人为地延长股市的繁荣。
  如果你认为是,你就大胆地买进。
  因为中国ZF要做到这一点,比当年日本容易去了。
  所谓人为地延长,是指操纵股市的涨跌。
  日本等发达国家股市,基本是市场自身的博弈。
  上市公司对自身价值的判断,投资机构对经济趋势、大盘行情和公司价值的判断,都是导致博弈的因素。这些咱都有。但是,咱还有新兴加转轨的一面。此外,最关键的是,政策市三字,是永恒的。在外汇公司和国资委的历史完成之前,任何想从深沪股市抹去政策市三个字的努力,都是徒劳的。
  
  政策市最典型的规则是,政策就是规则,不按牌理出牌。
  长期资本管理公司在卢布贬值中崩溃,原因是没有预测到俄罗斯竟然会撕毁国家信用,不再保证卢布国债的支付。
  其实,更失望的是索罗斯,因为当时俄罗斯的内阁不少曾经是索罗斯基金会的成员。但是,他也没有改变卢布的崩溃。
  香港ZF在1998年出面买进股票,持有市值一度以千亿计。这种政策干预市场谁能预料?
  美国股市1907年大崩溃,摩根找到最大的空头利文摩尔,要其放弃做空,否则,将国家出手改变游戏规则。这可能是最好的政策干预。
  近期出台印花税、特别国债,是不是改变了游戏规则?可能还不算,但是,最少是改变了游戏场。而对权证来说,游戏规则已改变。这就是政策市的先兆。
  探寻政策的底线和上限,是最近大资金最忙于做的一件事。在弄清楚政策红线后,任何胆大妄为,可能都是以卵击石。
  
  中国政策市的规则,是先打招呼,然后再改变游戏规则。
  叫你别过度投机,你把管理层当根葱。你看看招行认沽,那是自找的,主力出货的困苦,比想像中难得多。弄个义庄钾肥的苦肉戏,不过是维持市场残存的一点人气,为自己的出货保留已经不多的空间。
  从5月14号打招呼,到最近的政策持续推出,时间才两个月不到。没有一次政策调控会在如此短的时间内变脸。除非有重大的金融事件出现,譬如大灾难,股市调控的节奏会持续较长时间。
  典型的征兆是,正监会连新基金都不敢大批了。
  用时间换空间,可能是最理想的调整方式。股市指数也不暴跌暴跌,亏钱的只是弱势群体——垃圾股。谁叫你过度投机来着,亏了你自认倒霉吧。
  蓝筹股可是权势群体的生命线,他们一定会死守,除非大牛市预期扭转。
  想想,连2001年到2006牛的大熊市中,机构都能死扛那几只股票,现在再扛一次,有何难事。
  但是,一旦完成筹码转换,小散接手蓝筹,大牛市可能真的结束了。
  
  对市场主力而言,至少目前有两件事是确定的:
  一、年内至少明年初股市将再创新高。
  二、创新高前一定有一波像样的调整。
  不确定的是,创新高的时间,是年底还是明年。关键一点是,创新高的点位,是从3600点起跳,还是从3000点或者2800点。
  而更为重要的是,拉动指数创新高的股票,是现在的工行、中行,还是未来的中移动,中石油、联想、华润或者中国电信?
  也许股市真的创新高,可是,很可能与你的股票无关。你的股票也许在股市涨至5000点甚至6000点时,只是个旁观者。
  也许垃圾股真的能涨,可是,那是像今年的香港题材股行情一样,质本洁来还洁去,赤条条来去无牵挂。
  所以,由于ZF手上的牌太多,以至无法对后市做出准确判断。最好的办法,是顺势而为。
  对了,坚持;错了,认错。在市场面前。大家永远是个小学生。
  最终决定命运的,不在于你是错是对,关键是你对的时候赚了多少,错的时候亏了多少。
  连利文摩尔、艾略特、索罗斯、罗伯逊、格拉汉,这些人都曾在市场面前认错。
  即使是政策制定者凯恩斯都数度破产,你我算个啥?
  
  思考主力会以什么样的方式,进行仓位调整。应该是最重要的一件事。
  撤退,以什么样的方式,撤离哪些山头?又会将红旗插上哪些高地?
  剔换哪些仓位迎接中移动?现在权重股的估值高了吗?二三线的重仓股估值高了吗?
  未来新的股票增量总值可能超过现在的存量,这对市场影响有多大?
  在今年的龙头股券商和地产之后,下一波的龙头还是他们吗?银行股有能力再做一波大行情吗?
  筹码的转换过程,就是财富的重新分配过程。
  新政策如备兑权证一旦推出,股指期货一旦推出,融资融券一旦推出,权重股将占据市场的大部分成交量。正如香港和海外一样。
  小资金可以天天进出,大主力会怎样对待?
  未来的投资文化可能与现在完全不一样。
  试图预测短期大盘虽然是最没有意义的经济损耗,但是,本身并没有错,关键是预测错了,你怎样应对。
  
  人们不应该先制定计划,然后让形势适应计划。而应该让计划适应当前的形势。我认为胜败取决于最高指挥部是否拥有这种能力。
  这话是巴顿将军,这位指挥诺曼底登陆的统帅所言。
  毫无疑问,每个市场的参与者都有自己的主见,但是,关键是形势比人强。
  如果将股市比作战场,参战者应该是所有的市场参与者。和国外大不同的是,ZF同时扮演了作战主力军和调停人的角色。
  本轮行情的主力,也就是正面作战的部队,应该是基金。这是阳光下的战场,每一次阵地战或者侧翼战,都有清楚的痕迹。
  
  下一波主力拉动大盘的龙头,肯定不会是目前的基金重仓股。
  茅台,苏宁,这些最多获利近10倍,且没有外延式增长的股票,是基金借机出货的最好时机。
  龙头股肯定不是来自于自身业绩的增长。小公司业绩可能增个几倍,但是,如果大象也这样,那肯定是经济或者产业增长出了问题,过热的大棒一定会把企业砸晕了。
  如果理性地估值,未来的龙头来自于央企整合。这是产生数百亿近千亿市值的板块,也符合国家借资本市场做出国际级别大企业的战略,这也是中国未来能够抵抗金融危机的必然布局。资产注入,整体上市,是目前股市存量的机会。
  更大的增量机会,源自于红筹的回归。由于筹码的成本相近,大家向上的做多动力是一致的。
  大资金肯定在等待这一天的来临。目前,所有的策略似乎都在寻找这两个最后的牛市盛宴。
  

  绝大多数基金重仓股,都完成或者接近完成了牛市价值区域的主升浪。所谓的价值投资,就像做多平何者,难道香港的平安保险是虚幻得可以假装它不存在吗?
  但是,以后的上涨,来自于基金的幻觉。就像美国70年代的漂亮50。
  最后一波,肯定是对市场情绪的估值。目前尚未得出结论的是,政策对这波情绪性行情的制约程度到底有多大,这也是主力不敢轻动的关键。
  由于基金可用集中优势兵力歼灭权重股策略,由于权重股流通盘太轻,基金完全可能向做多权重股再往下做空,然后等待红筹股回归。这是利润最大化的作战方式,气势最雄伟,最诱惑人,但也最伤人。
  但是,也可能是横盘等待。对政策顶恐慌,令茅台们可能又要横行数月。
  基金重仓股不深跌,指数跌幅不深,时间换空间可能是最后的抉择。
  不过,任何过度悲观和过度乐观可能都是错的。
  往四周看,全球股市都在创新高。
  往上看,4300点的政策顶真有点吓人。资金的龙头,甚至上市公司利润的龙头都是被别人拧着。
  往下看,1000点的低位真有点像深渊。仿佛随时都能将人吞噬。
  往前方看,红筹央企们正准备上市,从来只见新人笑,有谁知道旧人哭。
  往后方看,很多兄弟已倒在牛市的沙滩上,属于他们的时代浪潮,似乎一去不复返了。
  在股市中,每个人也许只是一粒尘埃,谁知道哪一阵风过后,哪一个支点在哪?
  价值投资者可能早早就找到了落脚点,只是大多数从仍在风中。
  
  目前,价值投资者言必谈巴菲特,并且将他与苏宁、茅台挂上勾。
  巴菲特的精髓是什么?
  简单地盾,是买进持有。行业最好的股票,最可能低的价格和最可能长的持有时间。
  可是,这只是表面功夫。
  巴菲特是华尔街的另类,也就是说,他与股市投资者完全不是一回事。
  巴菲特更多更好的是企业的管理者,尽管他不直接经营企业,但是,首先,他的选择企业风格,决定他不用直接经营。其次,即使选择错误,他有有能力,有办法让企业重新回到正轨。
  可口可乐,本来是一家他不用操心太多的企业,但是,可口可乐一旦想像百事一样多元化,巴菲特绝对不允许。所罗门一度快要破产,最终巴菲特亲自任总裁,将问题解决,投资重新赚钱。
  巴菲特本向具有极强的企业经营能力和产业判断能力,对宏观面的把握更是超强。
  更进一步说,巴菲特是企业利润的创造者,而不仅仅是企业价值的追随者。这和华尔街基金经理不一样,和林奇也不一样。
  巴菲矿的风格,决定了所投资企业的风格。普通的基金经理,没有办法改变企业的命运,但是,巴菲特在很大程度上有这个能力。
  正如苏宁一旦出事,基金经只有恐慌。说像当年从伊利中逃离一样。谁能出手为企业带来生机?谁能阻止企业的胡乱行为?
  在中国学习巴菲特,理念可以,但要践行要参与企业管理的层次,那还有很长的路要走。
  一是基金经理本身没有这种能力,也没有这种精力。二是,企业仍是强势,资本还是弱势者。
  巴菲特可是一家家企业的董事,你是啥?
  
  最终让你赚钱的,一是判断趋势的能力,二是纠错的能力。
  巴菲特判断的是长期趋势,所以会在2003年非典时买进中石油。在最悲观的时候,资产可能还会低估,但是,和长期的均值相比,回报肯定更大。
  绝对大多数投资者都是判断中短期趋势,所以,市场成交量会这么大。目前,市场很多个股的趋势和指数的趋势出现明显的背离。
  这是一个暂时的波动还是永久的分叉口,应该是需要判断的。市场的情绪目前因此显得极为混乱。
  手中股票价格被腰斩后,部分投资者对亏钱的恐惧,导致了蛇蛟效应在牛市中放大。这种效应会蔓延至蓝筹股吗?即使真的咬上,政策的创口贴会不会为其止血?
  这是变数。比如突然批准发行新基金,放行股指期货?
  
  目前,最理想的方式,是蓝筹股最后的假摔,完成向3400点的突破。但是,时间的在调整行情的尾段。
  近期的走势,应该是抵抗型下跌,甚至不排除做出三头四头等更为复杂的形态。
  虽然个股的熊市已出现,但是,在对指数在半年内仍将创新高这一判断未改变的情况下,远离市场,虽然可能是一种安全的方式,但是,也可能错过最后牛市狂舞台时的利润。
  想想看,当年日本的股市市值是全球的4成多。全球10家大银行有7家来自日本。这是最后的疯狂。如果泡沫按其自身的运行方式,结果一定是这样。.

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回复 #1 过路人 的帖子

有幸拜读,荣幸之至!真是豁然开朗啊!!.

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所有的可能必须先建立在人民币的自由兑换上,中国在怎么着还是个落后封闭的区域型经济体。中国的许多经济学家老把美国当成假想敌,就跟一个不入围的拳击手,突然梦想并自我陶醉于被冠军选手挑战,即使战败也是光荣的。.

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利害,拜读了!!!!!.

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有幸拜读,学习再学习.

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批评政府是一回事。猜测走势又是另一回事。不管政府如何,走势始终是难以猜测的。
尽管任何投资行为都建立在对走势的猜测上,但是你我至少可以尽可能少的猜测走势。我的结论就是——选择一支值得买的股票(或者指数基金)全仓买入,一直持有。否则就根本不要买。
其实,我们这种拿自己血汗钱炒股的人要比索罗斯辈幸运得多。如果你手上的股票不是看着实时走势心急慌忙地抢进,而是经过慎重考虑选择的,在自己不去融资、市场不可做空的情况下,股市下跌归根到底是不会死人的。.

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回复 #8 mahamud 的帖子

很对。但是手痒痒的太多,炒股变成儿戏,不炒难受。想赚钱,没有耐心不成,短线是主力炒家的营生,不是我们的。.

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学习中.

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